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資本市場クォータリー 2007年秋号
サブプライム問題からABCP問題へ
関 雄太
要約
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  1. 米国のサブプライム住宅ローンの焦げ付きを契機にした世界的なクレジット市場の混乱で、2007年8月に特に注目を集めたのが、ABCP(資産担保コマーシャルペーパー)市場における混乱であった。
  2. 米国ABCP市場は近年、急速に拡大していたが、7月末にドイツの金融機関IKBの資金繰り悪化が表面化した前後から、投資家が資金を引き揚げはじめ、ABCP金利の急上昇と発行残高の急激な収縮が発生した。この混乱が、2007年8月17日の公定歩合引き下げ、9月18日のフェデラルファンド金利の引き下げにも影響を与えた可能性が大きい。
  3. CP市場で特に問題とされたのは、ストラクチャード・インベストメント・ビークル(SIV)と呼ばれるRMBSやCDOを担保としたABCP発行体の存在である。SIVの資産となっている証券化商品については、処分・買取のスキーム(M-LEC構想)なども議論されている。
  4. ABCP市場の状況は未だに安定したとは言えず、今後の動きに注目していく必要がある。また、サブプライム問題と証券化の関連性において、ABCPやSIVがどのような役割を果たしたのか、今後の検証が注目されよう。

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