野村資本市場研究所｜米国で活用が広がる加速型自社株買い

米国では、金融危機後の企業の業績の回復と手元流動性の増加を背景に自社株買いが活発化している。特に、近年は多額の自社株買いを行う企業による「加速型自社株買い（ASR：Accelerated Share Repurchase）」と言われる手法の活用が広がりつつある。
ASRとは、企業が投資銀行等を介して株式市場から一度に大量の自社株式を取得する手法である。メリットとして、期待アナウンスメント効果が大きいことや、大規模な自社株買いを短期間で完了できることなどが挙げられる。他方、有望な投資機会を見出せない企業が一株当たり利益（EPS）など指標の改善のために活用する可能性もある。
米IT大手のアップルによる活用事例をみると、同社は豊富な手元流動性を配当と自社株買いにより株主に還元している。同社は2013年度に米国で最も多額の自社株買いを実施した企業となったが、1回に120億ドルという大規模なASRを行うことで実現できたといえる。
わが国でも企業の業績回復・拡大がみられ、株主還元を強化する企業が増えており、ASRは機動的に大規模な自社株買いを行う際に有効な手段となろう。ASR実施時の企業と投資銀行の間の取引について、わが国の会計制度上の解釈を明確にするなど、制度整備の余地はあるが、ASRは企業と投資家の双方にメリットがあることから、わが国でも活用が広がり、株式市場の発展につながることが期待される。