野村資本市場研究所｜米国投信業界で圧倒的な資金流入額を誇るバンガード

近年、米国投信業界におけるバンガードの躍進が目覚ましく、3.4兆ドルの運用資産総額（AUM）を誇る世界最大級の資産運用会社となっている。2015年のバンガードの純資金流入額は、約2400億ドルと運用会社1社当たりの資金流入額として史上最高額を記録した。
バンガードは創業者のジョン・ボーグル氏の思想である低コスト戦略を長期にわたって実現することで、競合他社と差別化を図っている。第一に、同社は「ミューチュアル・ミューチュアル・ファンド構造」と呼称される特異な企業構造を有しており、AUM増加と信託報酬低下の好循環を生み出している。
第二に、同社はETFの商品構造に関する特許を保有しており、そのため投資家が（バンガードの）インデックス・ファンドから（バンガードの）ETFに移行した場合に、キャピタルゲイン課税が発生しない。その結果、ある商品のAUMはインデックス・ファンドとETFの合算した数値となり、規模の経済が働いて、信託報酬が低下する構造となっている。
バンガードは、米国においてはインデックス運用及びETF市場の巨大化という潮流の恩恵を享受しているが、今後の課題は米国外におけるビジネス展開にある。欧州・アジアの資産運用業界において、米国における同社の戦略が成功するのか注目される。