野村資本市場研究所｜カナダの公的年金ガバナンス－CPPIBの現状と経緯

カナダのCPPIBは、報酬比例の公的年金CPPの積立金を運用する連邦公社である。2007年6月の運用残高は1,205億加ドル（13.3兆円）だった。今後10年間で、2,500億加ドル（27.5兆円）に増加すると予想されている。
CPPIBは、政府からの独立性が根拠法により規定され、理事会の監督の下、CEO以下の役職員が、過度のリスクを伴わずに長期のリターンを最大化することを目的に積立金運用を実施している。同時に、国民に対する説明責任も義務付けられ、2年に1回の公開ミーティングなどを通じて活動内容の開示に努めている。
CPPIBは、97年の公的年金改革により設立された。その際、公的年金積立金の運用のあり方をめぐって、地域開発投資の是非、地方債購入を通じた州政府への資金供与の是非、株式運用の是非、パッシブ運用かアクティブ運用か、外部委託かインハウス運用か、海外投資の是非、などが議論された。
CPPIBの運用は、外部委託の株式インデックス運用で開始されたが、その後、ガバナンス体制の下で、投資対象の拡大、インハウス運用の開始など、変化を遂げてきた。社会的責任投資も積極化している。公的年金積立金運用の一つのケースとして、今後の展開が注目される存在である。